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二、镀锌：行业发展进入平台期图 4-2：镀锌开工率数据来源：SMM、方正中期研究院整理钢材品种中涉及锌的包括型材、线材、热轧板带、镀层板、彩镀板、焊管等，镀层板和彩涂板占据镀锌的 50%以上 2017 年镀锌板产量 5500 万吨，而根据 2018 年 1-8 月份的产量来预测，2018 年的镀锌产量与 2017 年持平。截至目前，国内存在的镀锌机组产能达到了 1 亿吨水平，但产能利用率仅占 70%，产能严重过剩。

继长安信托后，中融信托“踩雷”南京建工产业集团10亿元也浮出水面。4月份，南京高科公告称，公司控股股东南京新港所持有该公司130314657股无限售流通股被司法冻结。据了解，中融国际信托申请诉前财产保全，判决结果为冻结被申请人南京建工集团有限公司、南京新港、南京建工产业集团、朱承胜名下银行存款1024449315.07元，若存款余额不足，则查封其名下同等价值其他财产。

但是，中民投的债务危机并没有就此停歇。2月25日，中民投在上海召开的债权人会议上透露，目前公司有息债务1522亿元，2019年到期的有息债务894亿元。巨额的债务，使得中民投开启了系列的自救行动。为了渡过艰难的低迷期，中民投提出希望金融机构给公司两年缓冲期，并希望债券投资者尽量不行使回售，并成立了债权人委员会，由中国进出口银行担任债委会主席，10家金融机构担任副主席。

《中国企业家》记者采访发现，几乎每家知识付费MCN内部，都有一套面向全员的极其详尽的品控手册，内容事无巨细、面面俱到，甚至细化到跟老师沟通的话术、课程大纲的写法、课程内容的单屏字数及分段等。贩卖焦虑已难奏效值得关注的是，目前每家知识付费MCN，不论是否已推出APP，都无一例外地在做着平台梦。

进入 2019 年，虽然国内的矿厂谈判能力偏强，但全球锌矿供不应求转供过于求的事实较难改善，2018 年四季度澳大利亚的 Dugald River 和 Centuries 矿区的复产表明市场已进入羊群效应结构，越晚开采的锌矿越难赶上这一波大涨的最末端的红利。虽然国内的锌矿供应增速有限，但外围锌矿的流入还是不争的事实，结合 2017-2018 年实际冶炼规模塌缩的事实，预计 2019 年冶炼厂将逐步进入定价中轴。根据安泰科的调研发现，由于环保压力很大，炼厂的中长线成本已经上行至 6000 元/吨以上，2019年是我国建国 70 周年，虽然 2018 年年末环保压力有所放松，但 2019 年整体上的压力和强度应该是更大的，因而目前认为 6000 元/吨以上的成本线是合理的，甚至会进一步上行，结合国内炼厂和矿厂的加工费二八分成机制角度考量，结合冶炼厂的利润水平，反推出锌价的运行重心至少要达到 20000 元/吨左右。这种成本推测法的有两个前提条件，一是 2019 年国内 TC 在 6000 元/吨下方，二是 2019 年的环保压力不会大幅继续上行。

【广义基金：净增量继续下滑，增配利率、减持信用】广义基金净增持量继续收缩，增配利率、减持信用。5月资金面意外偏紧，信用违约事件密集发酵，交易资金风险偏好显著下降，更偏好NCD、政金债等确定性、安全资产。5月广义基金在中债和上清所净增持2206亿至17.97亿，环比4月回落499亿。其中，银行理财持仓增加159亿，环比多增858亿。具体而言，广义基金大举增持NCD和政策性银行债各1907亿和817亿，是第1大NCD买入机构和第2大政策性银行债买入机构，净增持国债和商业银行债各90亿、27亿；大幅减持短融（含超短融）、企业债和中票各429亿、322亿和314亿。